受歐佩克和非歐佩克部長(cháng)級會(huì )議減產(chǎn)協(xié)議談崩，以及沙特隨后宣布自4月起增產(chǎn)原油200萬(wàn)桶/天，并大幅降低銷(xiāo)往歐洲、遠東和美國等地原油價(jià)格等因素影響，3月9日，國際原油價(jià)格遭遇重挫。其中，美國WTI原油期貨主力合約暴跌24.59%，收于31.13美元/桶；布倫特原油期貨主力合約跌24.10%，收于34.36美元/桶。雖然之后受特朗普政府宣布可能降稅以及市場(chǎng)超賣(mài)等因素提振，國際油價(jià)有所反彈，但至今依然未超過(guò)40美元/桶。

綜合考慮新冠肺炎疫情仍在漫延、全球經(jīng)濟低迷、新能源汽車(chē)快速發(fā)展，以及原油產(chǎn)量持續增長(cháng)等因素，多家機構對國際油價(jià)的走勢十分悲觀(guān)，高盛和?？松梨诠旧踔令A計國際原油價(jià)格可能會(huì )跌至25美元/桶以下；迪拜國民銀行雖然稍顯樂(lè )觀(guān)，預計國際油價(jià)會(huì )在二季度跌至谷底，但其預測的WTI和布倫特原油期貨全年均價(jià)也分別只有40美元/桶和45美元/桶。

如果相關(guān)機構的預測不幸言中，即國際油價(jià)長(cháng)期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行，對能源化工行業(yè)的影響將長(cháng)久而深遠。

影響最大的當屬煤化工行業(yè)，尤其現代煤化工行業(yè)。

現代煤化工產(chǎn)業(yè)的可行性研究大多基于10年前國際石油價(jià)格高位運行這一前提，但自2014年下半年國際油價(jià)下跌并長(cháng)期中低位運行以來(lái)，其競爭力和盈利能力已經(jīng)大打折扣。尤其煤制油、煤制氣等與國際油氣價(jià)格高度相關(guān)的子行業(yè)，近幾年已經(jīng)出現行業(yè)性虧損。煤制乙二醇2018年4季度至今，同樣出現了行業(yè)性虧損。雖然因產(chǎn)能不足，支撐國內烯烴價(jià)格成為全球高地，讓煤制烯烴項目在近幾年的油價(jià)下跌過(guò)程依然實(shí)現了盈利，但利潤空間正在縮小。

這還是國際油價(jià)50-70美元/桶的情景。若后期國際油價(jià)長(cháng)期在50美元/桶甚至40美元/桶下方運行，現代煤化工恐怕會(huì )全面虧損。

根據上海亞化咨詢(xún)有限公司發(fā)布的報告，當國際油價(jià)40美元/桶時(shí)，煤制乙二醇要想實(shí)現盈虧平衡，對應的煤價(jià)只有111元/噸（不含稅，下同）；國際油價(jià)60美元/桶時(shí)，煤制乙二醇實(shí)現盈虧平衡對應的煤價(jià)為379元/噸。受供給側結構性改革等各中因素影響，近幾年，無(wú)論國際油價(jià)如何變化，我國煤炭?jì)r(jià)格始終比較堅挺，目前即便坑口煤價(jià)，除新疆外，絕大多數也超過(guò)300元/噸。

換言之，當國際油價(jià)低于50美元/桶時(shí)，煤制乙二醇行業(yè)性虧損將在所難免。由于煤制油、煤制氣項目的盈利能力更差，屆時(shí)其虧損會(huì )更加嚴重。

“煤制烯烴企業(yè)近幾年利潤之所以比較可觀(guān)，一方面得益于烯烴市場(chǎng)較好，另一方面得益于大多數項目都配套了煤礦，項目的利潤其實(shí)包含了煤炭利潤向產(chǎn)業(yè)鏈下游轉移部分。若國際油價(jià)長(cháng)期低位運行，打壓烯烴產(chǎn)品價(jià)格中樞下移，煤制烯烴項目盈利必然縮水，甚至會(huì )面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力和生存危機?！毖娱L(cháng)中煤榆林能源化工有限公司總經(jīng)理李偉表示。

與現代煤化工相比，油價(jià)下跌對傳統煤化工的影響顯然要小的多，比如焦化、化肥、甲醇等行業(yè)，其產(chǎn)品本身與油價(jià)關(guān)聯(lián)度不高，主要受消費市場(chǎng)和原料煤價(jià)格影響較大。國際油價(jià)下跌后，雖然也會(huì )打壓產(chǎn)品價(jià)格下移，但煤價(jià)也可能因此松動(dòng)。加之油價(jià)下跌后其輔助燃料、原材料及產(chǎn)品運輸費用會(huì )大幅降低，此消彼長(cháng)，所受影響將十分有限。

油價(jià)下跌對石油化工行業(yè)的影響同樣不容樂(lè )觀(guān)。

一方面，油價(jià)下跌會(huì )大幅減少石油開(kāi)采、煉油板塊的利潤，甚至可能導致虧損；另一方面，油價(jià)下跌又會(huì )降低烯烴、芳烴等化工產(chǎn)品尤其精細化學(xué)品的原料和運銷(xiāo)成本，提升其盈利能力。

但由于我國原油70%依賴(lài)進(jìn)口，且為了保證原料供應，大多原油合同都是長(cháng)協(xié)價(jià)。這種情況下，即便近期國際油價(jià)下跌，但相關(guān)企業(yè)依然只能執行價(jià)格較高的長(cháng)協(xié)價(jià)，不僅無(wú)法從油價(jià)下跌中受益，反而會(huì )陡增經(jīng)營(yíng)壓力，縮小帳表利潤。

因此，若油價(jià)50美元/桶下方運行不足半年，國內石油化工行業(yè)不僅無(wú)法受益，反而會(huì )深受其苦；但若超過(guò)半年，屆時(shí)在油價(jià)較低時(shí)再鎖定長(cháng)協(xié)價(jià)，則相關(guān)企業(yè)可以分享油價(jià)下跌帶來(lái)的成本下降和利潤增加紅利。

當然，能源化工行業(yè)也不必過(guò)于悲觀(guān)。

此次油價(jià)暴跌雖然有需求不振、供需失衡的因素，但更多的是新冠肺炎疫情暴發(fā)和沙特宣布增產(chǎn)原油并降低原油售價(jià)等突發(fā)事件疊加的結果。

放眼全球，目前綜合開(kāi)采成本低于30美元/桶的也只有沙特等極少數國家；綜合成本低于40美元/桶的包括科威特、伊朗的少量油井以及美國約1/3的頁(yè)巖井；全球約60%以上的原油開(kāi)采成本超過(guò)40美元/桶。這種情況下，若油價(jià)長(cháng)期低于40美元/桶，眾多高成本油井不得不減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，減少原油供應，促使油價(jià)反彈。從個(gè)這層面講，國際油價(jià)在40美元/桶下方的運行的時(shí)間可能不會(huì )超過(guò)3個(gè)月，40-65美元/桶將是其合理定位和長(cháng)遠取向。這一方面會(huì )倒逼石油開(kāi)采和煤化工行業(yè)通過(guò)持續技術(shù)進(jìn)步甚至開(kāi)發(fā)顛覆性技術(shù)以大幅降低成本，適應殘酷競爭；另一方面，石油加工行業(yè)會(huì )因原料成本的降低提升盈利水平，尤其那些生產(chǎn)高端、專(zhuān)用、特色量高的精細化工產(chǎn)品企業(yè)，將獲得更多的利潤。（陳繼軍）

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